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　　申萬宏源研究所分倉排名持續(xù)下跌！白金分析師晉升高管意在留才？

　　來源：機構(gòu)之家

　　在券商研究所激烈的人才競爭中，一紙任命引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注。近日，據(jù)上海證券報報道，申萬宏源研究所制造業(yè)研究部負責(zé)人、輕工造紙首席分析師屠亦婷（金麒麟分析師）將升任總經(jīng)理助理，負責(zé)股票研究工作。

　　從清華園到申萬研究白金分析師

　　屠亦婷可以說是申萬宏源研究所內(nèi)部培養(yǎng)人才的典型代表。她在清華大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院金融專業(yè)碩士畢業(yè)后，便開始了她在申萬研究所的職業(yè)生涯，至今已有14年。擔(dān)任分析師伊始，她便專注于輕工造紙行業(yè)的研究，并逐步成長為該行業(yè)首席分析師。在2024年的新財富評選中，她所帶領(lǐng)的研究團隊成為申萬研究所唯一獲得新財富第一的團隊，而她個人也被評為新財富白金分析師。

　　圖片人物系屠亦婷

　　Wind分析師投資評級組合是由Wind基于分析師對股票的投資評級所構(gòu)建的，旨在反映其投研能力，并為投資者提供量化基準(zhǔn)，以評估分析師的研究水平。從屠亦婷投資評級組合的表現(xiàn)來看，其研究實力確實不容小覷。在近6個月漲跌幅、近一月漲跌幅、年化回報等多個維度，屠亦婷分析師投資評級組合的表現(xiàn)均超過了輕工制造行業(yè)的整體表現(xiàn)。例如，在年初至今的時間段內(nèi)，輕工制造行業(yè)的漲幅為-3.58%，而屠亦婷分析師投資評級組合的漲幅則達到22.42%。

　　圖片系屠亦婷分析師投資評級組合表現(xiàn)

　　資料來源：Wind

　　從其公開言論可以看出，這位“85后”分析師對行業(yè)研究有著獨到見解。在新財富分析師年會上，她談到當(dāng)前金融行業(yè)“內(nèi)卷”的本質(zhì)是同質(zhì)化競爭，并提出要將企業(yè)研究放在整個市場經(jīng)濟和國家戰(zhàn)略層面來思考。這種跳出行業(yè)看行業(yè)的思維方式，或許正是她能在傳統(tǒng)行業(yè)中持續(xù)保持競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵。

　　作為申萬研究所培養(yǎng)出的優(yōu)秀人才代表，屠亦婷的晉升之路頗具標(biāo)桿意義。從一線研究員到管理崗位，這樣的職業(yè)發(fā)展路徑也折射出券商研究所在人才梯隊建設(shè)上的新思路。不過，優(yōu)秀的分析師未必能成為優(yōu)秀的管理者，這位新任總經(jīng)理助理在管理崗位上的表現(xiàn)仍有待觀察。

　　分倉收入、排名連年下滑

　　作為中國最早的證券研究機構(gòu)之一，申萬宏源研究所有著深厚的歷史積淀。創(chuàng)建于1992年的上海申銀萬國證券研究所（簡稱“申萬宏源研究”）隸屬于申萬宏源證券有限公司，是中國大陸成立最早、規(guī)模最大、具有獨立法人資格的綜合性證券研究咨詢機構(gòu)。

　　與這位新任總經(jīng)理助理的耀眼履歷形成鮮明對比的是，申萬宏源研究所的業(yè)務(wù)正經(jīng)歷著嚴(yán)峻考驗。Wind數(shù)據(jù)顯示，申萬宏源證券的分倉傭金收入從2021年的8.29億元大幅下滑至2023年的4.69億元，跌幅高達43.4%。分倉股票成交額排名也從2021年的第8名滑落至2023年的第11名。

　　圖片系申萬宏源證券分倉傭金收入以及分倉股票成交排名

　　資料來源：Wind

　　更令人擔(dān)憂的是，這種下滑趨勢仍在持續(xù)。2024年上半年，申萬宏源證券分倉傭金收入僅為1.71億元，按此速度全年收入或?qū)⑦M一步萎縮。分倉股票成交額排名更是跌至第14名，顯示其在機構(gòu)客戶中的影響力正在減弱。

　　升任高管或為研究人才搶奪戰(zhàn)下縮影

　　事實上，研究所人才流動頻繁已成為券商行業(yè)常態(tài)。綜合界面新聞等多家媒體報道，今年以來，多家券商研究所高管出現(xiàn)變動：4月，原上海證券研究所副所長鄧周宇加盟山西證券；3月，原財通證券研究所副所長夏昌盛（金麒麟分析師）轉(zhuǎn)投國金證券；德邦證券研究所更是遭遇“團隊性出走”，所長任志強赴任華福證券，副所長吳開達（金麒麟分析師）轉(zhuǎn)投天風(fēng)證券，宏觀策略團隊整體加盟方正證券。

　　在這樣的背景下，申萬宏源研究所此次提拔屠亦婷的舉措，很難不讓人聯(lián)想到人才留任的考慮。作為一名有14年行業(yè)研究經(jīng)驗的白金分析師，屠亦婷的投研能力已得到市場認可。然而，優(yōu)秀的分析師能否成為稱職的管理者，仍是一個未知數(shù)。值得注意的是，這種從專業(yè)人才向管理者的轉(zhuǎn)型，在近年來券商研究所越來越為常見。

　　最近的案例是申萬研究所現(xiàn)任總經(jīng)理周海晨（金麒麟分析師），這位“80后”白金分析師曾累計獲得13屆新財富第一，先后獲得新財富白金分析師、鉆石分析師、雙鉆石分析師等榮譽。2024年1月，周海晨升任申萬宏源執(zhí)委會成員，9月他又進一步兼任申萬宏源研究黨委書記、董事長，顯示出申萬宏源對研究出身高管的重用。而在此之前，2023年8月，山西證券任命研究所所長劉軍為執(zhí)行委員會委員。這位1971年出生的化工行業(yè)專家，憑借在中國石化的從業(yè)經(jīng)歷和此后在光大證券（維權(quán)）、安信證券的研究積累，成功實現(xiàn)了從分析師到高管的轉(zhuǎn)型。

　　從申萬宏源研究所的組織架構(gòu)來看，目前周海晨擔(dān)任總經(jīng)理，王勝任副總經(jīng)理，管理層并無明顯空缺。在這種情況下，將屠亦婷任命為總經(jīng)理助理，既是對其能力的認可，也顯示出研究所在人才梯隊建設(shè)上的考慮。