來源：紫金天風期貨研究所

　　【20241223】工業硅：壓力尚存

　　觀點小結?

　　核心觀點：震蕩? 工業硅供大于求的基本面尚未扭轉，社會庫存亟需消化，市場價格較難全面提漲。多晶硅期貨上市對市場情緒有一定提振，但在西北大廠高開工、下游需求增量不足、市場缺乏利好消息刺激下，短期內硅價仍將承壓運行。

　　月差：中性? 暫無新驅動。

　　產量：偏空?上周產量環比增加0.17萬噸至7.65萬噸，環比增2.31%。

　　利潤：偏空? 上周毛利潤、毛利潤率環比分別減少121.43元/噸、1.06個百分點至-429.17元/噸、-3.64%。

　　社會庫存（百川）：偏空?上周工廠庫存環比增加0.22萬噸至20.53萬噸，市場庫存環比增加0.2萬噸至15.5萬噸，社庫合計36.03萬噸。

　　注冊倉單：偏空? 截至12月20日，注冊倉單共4.23萬手、21.15萬噸，環比12月13日增加0.33萬手、1.67萬噸。

　　多晶硅利潤：偏多? 上周毛利潤及毛利率環比分別增加0.01萬元/噸、0.27個百分點至-5695.83元/噸、-15.31%。

　　多晶硅產量：偏多? 上周多晶硅產量環比增加0.15萬噸至2.49萬噸。

　　有機硅利潤：中性? 上周毛利潤、毛利潤率環比分別持平于-1681.25元/噸、-13.15%。

　　有機硅庫存：偏空? 上周庫存環比增加0.14萬噸至4.76萬噸，環比增3.03%。

　　硅鋁合金開工率：偏空上周再生鋁合金開工率環比持平于55.6%，原生鋁合金開工率環比增加0.6個百分點至55.6%。

　　平衡&展望

上周總結：上周工業硅期貨盤面加速下行，主力02合約上市新低。現貨市場價格走弱，市場成交量偏少。供應端，工業硅全國整體供應寬松，周產量環比上升。從西南產區來看，四川開爐數創新低，云南陸續有硅爐停產，在產企業多為配備余熱發電系統；西北地區寧夏新產能投產，新疆硅爐有陸續復產趨勢。需求端，多晶硅期貨將于本周上市，市場表現較為活躍，部分廠家對外報價上漲，但整體來看多晶硅基本面矛盾尚未緩解，短期內下游需求未有明顯提振；在行業自律以及當前多晶硅廠家低開工的共同作用下，硅料庫存壓力有望緩解。有機硅市場維穩運行，臨近年前備貨節點，廠家報價堅挺，短期內有機硅市場有穩中上探趨勢。原生鋁合金開工率走高，對工業硅需求提供階段性支撐。整體來看，工業硅供大于求的基本面尚未扭轉，社會庫存亟需消化，市場價格較難全面提漲。多晶硅期貨上市對市場情緒有一定提振，但在西北大廠高開工、下游需求增量不足、市場缺乏利好消息刺激下，短期內硅價仍將承壓運行。

　　工業硅：庫存壓力維持

　　硅價震蕩下行

上周盤面價格震蕩下行，2502合約開于11560元/噸，收于11295元/噸，周內高點11695元/噸，低點11235元/噸，周跌幅2.29%。

截至12月20日，注冊倉單共4.23萬手、21.15萬噸，環比12月13日增加0.33萬手、1.67萬噸。

　　現貨價格走低

　　供應環比回升（百川盈孚）

上周工業硅全國整體產量增加，其中低品位97、99硅等產量較高，隨著西北開爐增加，整體供應或將繼續加強。分產區來看，上周廣西、寧夏開爐數分別增加2、3臺，四川、云南、重慶開爐數分別減少6、5、1臺。

上周工業硅產量環比增加0.17萬噸至7.65萬噸，環比增2.31%。分主產區看，云南周產量環比減少0.09萬噸，四川周產量環比減少0.04萬噸，新疆周產量環比增加0.27萬噸。

　　西北開爐增加（SMM）

截至12月20日，云南、四川、新疆地區周產量環比上周分別-0、-440、+200噸至0.39萬噸、0.09萬噸、2.97萬噸。

　　降水增量放緩

西南產區進入平枯水期，降水量逐步減少；但受益于前期豐沛降水，云南當地儲水量較為充足。

　　冬季污染隱患仍存

上周新疆地區空氣質量良好，當前環境污染對硅爐開工影響相對有限。但受低溫及不利氣象條件影響，冬季污染易反復出現，需持續關注西北空氣質量情況。

　　庫存持續累積（百川盈孚）

上周工廠庫存環比增加0.22萬噸至20.53萬噸，市場庫存環比增加0.2萬噸至15.5萬噸，社庫合計36.03萬噸。

　　西北庫存減少（SMM）

據SMM數據統計，截至12月20日，工業硅總庫存（含倉單）環比上周減少2.49萬噸至79.26萬噸。

上周云南工廠庫存環比增加0.04萬噸至2.66萬噸，四川工廠庫存環比增加0.02萬噸至2.29萬噸，新疆工廠庫存環比減少2.15萬噸至21.12萬噸，廠庫合計26.06萬噸。

　　利潤持續走低

上周工業硅生產成本較為穩定，高成本地區陸續減產，在產企業規模較大且多配備余熱發電裝置，平均電耗有所下降。上周工業硅平均生產成本環比減少21.43元/噸至12229.17元/噸；毛利潤、毛利潤率環比分別減少121.43元/噸、1.06個百分點至-429.17元/噸、-3.64%。

　　多晶硅：風云未定

　　硅料價格暫穩

上周部分多晶硅企業報價上調，但成交量偏少，硅料價格持穩為主。其中菜花料價格環比持平于3.35萬元/噸、致密料價格環比增加0.1萬元/噸至3.55萬元/噸、復投料價格環比持平于3.8萬元/噸、N型料價格環比持平于4.05萬元/噸。

上周210RN硅片出貨情況良好，硅片價格止跌企穩。上周P型-182硅片價格環比持平于1.15元/片、P型-210硅片價格環比持平于1.70元/片，N型-182硅片價格環比持平于1.05元/片，N型-210硅片價格環比持平于1.4元/片。

上周電池片訂單交付基本結束，電池片需求側支撐偏弱。上周p型-182電池片價格環比持平于0.28元/瓦，p型-210電池片價格環比持平于0.28元/瓦，TOPCon電池片（182mm）價格環比持平于0.28元/瓦。

上周組件市場平穩運行，集中交付即將結束，組件廠商出貨量下降，部分廠家開工產能減少。上周TOPCon雙玻組件（182mm）均價環比持平于0.71元/瓦，HJT雙玻組件（210mm）均價環比持平于0.87元/瓦。

　　產量環比回升

上周多晶硅庫存消化顯著，但整體去庫壓力仍存；臨近多晶硅期貨上市，市場采購活躍度增加。上周多晶硅產量環比增加0.15萬噸至2.49萬噸；庫存環比減少2.0萬噸至30.58萬噸。

上周多晶硅平均生產成本環比減少0.01萬元/噸至4.29萬元/噸，毛利潤及毛利率環比分別增加0.01萬元/噸、0.27個百分點至-5695.83元/噸、-15.31%。

　　企業開工持穩

光伏減產信息持續發酵，個別多晶硅廠家減產規模較大，市場對行業自律的討論度較高，實際減產情況仍有待市場驗證。

若行業開工率持續降低，疊加多晶硅期貨上市預期，多晶硅去庫有望迎來新的拐點。

　　有機硅：穩中探漲

　　產品價格探漲

年底備貨節奏提速，有機硅單體廠家有意挺價，短期內有機硅市場穩中上探。截至12月20日，DMC華東價格較12月13日環比增加200元/噸至13000元/噸，華東生膠環比持平于14200元/噸，華東107膠環比持平于13400元/噸，硅油價格環比增加100元/噸至15350元/噸。

　　虧損尚未修復

原料端，甲醇期貨主力盤面震蕩上行，甲醇港口價格隨盤調整，市場偏強運行。較12月13日，工業硅421#（有機硅用）價格環比下降50元/噸至12100元/噸，甲醇價格環比上漲75.83元/噸至2675.83元/噸。

上周DMC平均生產成本環比持平于14468.75元/噸，毛利潤、毛利潤率環比分別持平于-1681.25元/噸、-13.15%。

　　開工小幅降低

下游需求釋放緩慢，有機硅市場開工負荷小幅下降。上周DMC產量環比減少0.06萬噸至5.31萬噸，DMC庫存環比增加0.14萬噸至4.76萬噸，環比增3.03%。

周內魯西化工、湖北興瑞等企業維持降負生產狀態，行業開工率環比降低0.9個百分點至80.27%。

　　硅鋁合金：開工率環比增加

　　開工率環比上升

上周再生鋁合金開工率環比持平于55.6%，原生鋁合金開工率環比增加0.6個百分點至55.6%。