2024年，地緣政治與供需基本面交替主導市場。前期，中東局勢趨緊短暫推高油價；后期，對國際經濟前景的擔憂壓制油價。其間，石油輸出國組織歐佩克+（OPEC+）幾次延續減產政策托底油價，國際油價先漲后跌，走出“倒V型”震蕩走勢。據中國石化集團經濟技術研究院數據，全年布倫特原油均價80美元/桶，比2023年均價跌近3%。

　　展望后市，新能源迅猛發展對傳統化石能源帶來沖擊，致使OPEC等大型機構連續多月下調石油需求增長預期；在供應側，OPEC+減產控價影響力趨弱，且內部深化合作挑戰增長，而另一邊，加拿大等非OPEC+產油國的增量正成為影響市場基本面不可忽視的力量。

　　可以看到，新的不確定性正在醞釀，國際原油市場未來供需基本面將迎來怎樣的變化，國際油價又將如何波動？

　　需求端增速降檔

　　今年國際油價呈現明顯前高后低走勢，與年內最高點相比，至今國際油價跌幅已經超過20%。

　　4月中期前，國際油價呈震蕩上揚趨勢，地緣局勢趨緊是彼時的主導因素。一方面，俄羅斯煉廠在3月不斷遭遇襲擊，造成成品油短期供應緊張；另一方面，巴以沖突不斷升級，4月初以色列攻擊伊朗駐敘利亞大使館，地緣因素助推國際油價走高。

　　另外，“供應端，OPEC+聯盟繼續執行減產。”一德期貨能源化工分析師許鵬艷補充稱，“加之宏觀層面，美聯儲年中開始降息的預期，以及中美制造業采購經理指數（PMI）回升至榮枯線以上，多重利好因素促使油價震蕩沖高至年內高點。”

　　自4月油價觸頂后，雖然地緣局勢幾度波折帶來短暫的上沖行情，其間又有OPEC+連續多次延長減產時間維持石油市場穩定，但仍擋不住國際油價自第二季度開始逐步下移。進入下半年，全球石油新增需求預期不斷下調成為影響油價走低的重要因素，國際能源署（IEA）、美國能源信息署（EIA）等多家主流機構預測今年國際原油市場需求增量在100萬桶/日以下，遠低于2023年200多萬桶/日的需求增量。就連最為樂觀的OPEC也已連續五個月下調對今年全球原油市場需求的新增預期。

　　供應過剩壓力重返原油市場

　　需求端增速降檔已成為現實，全球石油市場需求進入低增長階段，此一背景下，市場格外關注供應端變化。但目前結合各大機構的數據判斷，市場對于明年原油供應過剩的擔憂預期較為一致，受非歐佩克產油國產量增長、OPEC+減產策略或出現動搖、全球經濟復蘇乏力以及能源轉型抑制石油需求等多重因素影響，行業預計在基準場景下，明年國際油價將較今年下移約10美元，布倫特價格將在65-80美元/桶區間寬幅震蕩。

　　對于明年原油市場需求增長的預期，大部分機構預測在110萬-150萬桶/日之間，如IEA等上調明年石油需求增量的機構，其理由主要是對中國石油需求增長抱有較高預期。

　　“隨著我國財政和貨幣刺激政策的實施，經濟增長勢頭可能有所恢復，從而帶動交通和物流行業轉暖，小幅拉動石油市場需求回升。”對外經濟貿易大學中國國際碳中和經濟研究院執行院長董秀成在署名文章中指出，全球能源轉型步伐加快亦將不斷調整能源消費結構，傳統石油消費體系將直面沖擊。

　　在市場需求低增速背景下，多家能源咨詢機構認為，明年國際原油市場將保持供大于求的格局。根據此前第三方咨詢機構睿咨得能源判斷，基于當前油價，以巴西、美國、加拿大和挪威為首的非OPEC產油國預計將在明年增加150萬桶/日的原油和凝析油，足以滿足2025年原油市場需求增量。

　　供應過剩預期下，OPEC+不得不繼續推遲增產計劃。本月初的第38屆OPEC和非OPEC部長級會議已將220萬桶/日自愿減產計劃再次推遲至明年一季度后，另外最底層200萬桶/日的集體減產以及2023年4月宣布的165萬桶/日的額外自愿減產延長至2026年12月底。

　　不過在業內人士看來，這一系列舉措后，OPEC+用來穩定市場的可操作空間將越來越小，內部合作挑戰也將加大。海通期貨研究所分析，為了維持油價在中東產油國的財政平衡點之上，過去兩年OPEC+持續進行減產。然而，美國等非OPEC國家原油產量增加，導致OPEC+市場份額逐步下滑，組織內部的不滿和離心力增加，比如阿聯酋對OPEC給到的幾次產量基準和延期減產協議均存在異議。內部分歧不僅導致自愿減產的執行上，伊拉克、俄羅斯、哈薩克斯坦等多個國家因各種原因超產，也可能使OPEC+對于“以量定價”的政策出現動搖從而去爭奪市場份額。

　　（本文來自第一財經）